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医药家电食品饮料再成焦点

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医药家电食品饮料再成焦点

  自3月反弹以来,大盘出现近一成的涨幅,但近期在上档强压力位前出现震荡。震荡中市场赚钱效应有所下滑,不过可以看到的是结构性行情依旧明显。

  分析人士指出,在大盘还未做出方向性选择前,投资者应稍微谨慎些,追涨杀跌更容易被动。建议投资者加大对防御性主题的关注力度,其中大消费细分领域中的医药、家用电器、食品饮料可逢低关注。


  医药:

  长期投资逻辑清晰

  受疫情影响,2020年一季度医药全板块营收利润双下滑,但行业具备刚性需求属性,相较其他大部分行业受疫情影响较小,目前国内复工情况良好,疫情导致的行业需求滞后将加速回补。分析认为,在医保控费大环境下,行业结构持续分化,部分细分领域符合产业发展趋势,景气度持续。整体来看,医药上市公司业绩表现继续好于行业整体。同时,当前医药板块的走强主要源于长期逻辑好、企业自由现金流优秀、利率降低长期趋势下确定性成长高景气领域估值具有提升空间。

  粤开证券分析师李志新指出,二级市场的表现差异反映的是医药行业投资内部近年来热衷“优势赛道”的结果,这种“优势赛道”的逻辑来源于医药行业受政策影响冷热不均,存在政策受损,同时也存在政策免疫或受益的情况,“优势赛道”企业业绩和股价螺旋上升,互相支持和正反馈,而其他非优势赛道行业则更多负反馈。这种优势赛道投资理论,未来在医药行业将长期存在,并持续演绎下去,是医药行业内部对政策适者生存的自然选择结果,也是投资聚焦头部和优势企业的逻辑使然。建议投资者关注短期需求扩张型的医药股,如新冠检测试剂,推荐华大基因、迈克生物;此外,还可以关注部分非优势赛道企业估值修复,限于产品线较宽、品种销售均衡的仿制药企和中药企业,如丽珠集团、科伦药业、华东医药等。

  潜力股精选

  华大基因(300676)研发能力不断加强

  公司2019年公司研发费用3.2亿元,同比增长21.6%;研发费率11.3%。2019年,公司新增获授权专利47项,其中发明专利42项,实用新型专5项。西南证券指出,截至2019年末,公司处于注册申请中的Ⅱ类、Ⅲ类医疗器械注册证8 项;获得药品注册证5项;获得医疗器械注册证书和备案凭证112项。公司研制生产的新冠病毒检测试剂盒产品陆续取得国内医疗器械注册证、欧盟CE认证、美国FDA签发的EUA、日本PMDA认证和澳大利亚TGA注册;全资子公司香港医学与沙特NUPCO合作,助力新冠防控工作。公司研发能力不断加强,利于稳固行业领先地位。

  迈克生物(300463)体外诊断龙头

  公司是国内领先的体外诊断产品提供商,销售的代理及自产产品可以满足医学实验室90%以上的需求。川财证券指出,公司研发项目加速获批,其中生化产业链向仪器封闭化发力,试剂产品围绕解决试剂的药物干扰问题实现突破。化学发光旗舰机i3000作为面向高端市场的高通量全自动免疫分析仪,目前配套试剂已获批29个项目,规划品种超过120项,能够充分满足各级医学实验室的临床应用需求。2020年1月,中低速化学发光仪i1000获批,对标二级以下医院销售与i3000实现完美互补,预计未来公司在化学发光市场地位将进一步提升。

  丽珠集团(000513)业绩增速确定性高

  公司生物药平台在经历了调整之后更加聚焦,并且重视和销售协同和内部合作,效率有明显提高。其中重点推进品种包括IL-6R、HER2、PD-1。国盛证券指出,公司原料药板块通过资源整合、调整产品结构、加大国际认证等措施,重点品种持续高速增长。毛利率提升7%,盈利能力提升明显。其中苯丙氨酸、美伐他汀等品种持续高速增长。公司收入结构在持续改变,基于公司优秀的管理层、销售团队、单抗平台、微球平台等,公司长期投资价值凸显。我们认为公司业绩增速确定性高,估值较低,生物药+微球长远布局符合产业方向。

  科伦药业(002422)拐点有望在下半年出现

  公司2019年受到川宁的影响,2020年初又遭遇疫情,业绩进入阵痛期,2020年下半年有望出现拐点。2020年后三发驱动创新药开始逐步兑现,以仿制带动创新,制剂板块未来仍有投资价值。国盛证券指出,公司研发投入力度持续加大,2020年一季度研发费用3.25亿元,同比增加7000万。公司在困难时期依然选择了高研发投入,从2019年获批产品来看仿制药已逐步进入收获期。公司长期逻辑不变,大输液产业升级,结构调整,科伦盈利能力上升。国内环保第一,川宁满产利润好转。仿制带领创新,为公司未来业绩高增长提供动力。

  家用电器:

  直播提升消费需求

  随着工地复工,竣工面积增速止跌反弹。2月份商品房竣工面积增速同比下滑了24.3%,不过从3月份开始反弹,增速直接从-24.3%回升到-16.2%。另外,部分公司大宗业务占比超过20%,高工程渠道占比对于家居家电来说不仅使得企业业绩更为稳定,销售费用也更低。万联证券分析师陈雯指出,在本轮复苏中,家具家电行业中工程渠道占比超过20%的公司基本都收获了不小的涨幅。并且随着中国近期逐步放开外资进入管制,外资的持续流入,行业估值偏低,优质个股持续分红,十分具有吸引力,有望成为外资配置的重点,继续推荐家电中的龙头公司。

  可以看到,新冠疫情爆发期间,家电需求被抑制,但该部份需求不会消失,在疫情结束后家电销售会有所反弹,这一点可以从近期的直播中看出,预计对全年销售影响不大。从供应端来看,虽然疫情造成了工厂今年停工时间延长,但相关企业已经有序的复工,随着企业的稳步复工,公司产能将逐步释放,能够满足疫情结束后带来的需求增长,供需不平衡的矛盾不大。此外,虽然本次疫情可能会影响竣工回暖趋势,但由于交房的强制性,房地产竣工数据在地产企业逐步复工后将会好转,从而继续带来家电需求,未来家电出货量有望持续改善。

  从市场机会角度来看,行业人士普遍看好各个细分龙头。天风证券分析师蔡雯娟建议投资者关注格力电器、美的集团、新宝股份、小熊电器、九阳股份、科沃斯等。

  潜力股精选

  美的集团(000333)长期价值明确

  公司所处市场中,大家电需求量具备确定性,短期疫情对线下的抑制使需求量后延但仍存在,中长期影响有限。同时疫情推动下,市场生产端全面数字化、全面智能化持续提升,有助于公司机器人业务内生式及各制造领域增长。公司产品多元化、产业多元化成功布局下,长期价值确定性强。申港证券指出,公司当前推出高额回购,充分体现公司对长期发展的强大信心及价值定位,对修复提振短期市场情绪具备积极意义,并体现了公司长期发展的信心,虽短期疫情影响,但美的线上调整下增速具备超市场平均的确定性,且长期价值明确。

  新宝股份(002705)估值正在发生重构

  公司以海外订单OEM、ODM起家成为小家电出口领域的龙头,背后是其完善高效供应链体系和产品设计能力在支撑。近年来公司内销发力,自有品牌摩飞凭借着精美的设计,抓住社交内容电商等红利,成为其最亮眼的业务。国盛证券指出,公司持续对产业链的垂直整合,向上游制造厂商延伸,包含了完整的研发制造、配套制造与产品制造体系,提升配套能力时也降低了成本。此外,公司强大的供应链体系和ODM 经验,帮助公司开拓国内的新零售代工。公司内销自主品牌高速增长,出口业务保持平稳,公司的估值正在发生重构,从原来的制造业估值向自主品牌的消费品转化。

  小熊电器(002959)受益互联网小家电红利

  公司受益于互联网小家电的快增红利,近年来营收与业绩保持快速增长,募集资金主要用于生产建设项目、研发中心建设项目及信息化建设项目,募投项目建设完成后预计帮助公司有效解决现有产能不足的问题,进一步完善和提升公司的技术研发实力,助力持续发展。华创证券指出,短期来看,疫情利于消费者健康生活习惯的养成,加速小家电行业的消费升级,公司作为线上销售为主的健康小家电龙头有望优先受益;长期来看,公司产品端新品拓展能力突出,渠道端布局日益完善,品牌端萌家电战略增强用户黏性,且随着募投项目的建设完成,未来发展值得期待。

  九阳股份(002242)收入有新增长点

  公司随着战略及时调整,逐步开始培育营养煲、西式小家电等系列产品以扩充产品矩阵,多元化产品结构为公司贡献新的收入增长点。产品和渠道升级的效果有望进一步显现,多品牌协同效应将逐步释放,未来发展值得期待。华创证券指出,公司正在从“九阳=豆浆机”向“九阳=品质生活小家电”转型。盈利能力方面,自上市以来,公司毛利率相对保持稳定,随着公司深度精细化成本管理,优化产品设计,生产成本有望得到缩减;从收入端来看,公司持续推进价值登高战略,高端新品频出,有望带动整体产品结构优化,未来公司盈利能力有望保持较高水平。

  食品饮料:

  受益MSCI扩容和一季报业绩

  近期食品饮料板块反弹明显,主要是一方面资金抱团扎堆业绩相对稳定的消费品,另外随着白酒淡季涨价,啤酒旺季逐渐来临,再加上一系列消费刺激政策的出台,食品饮料板块有望持续走强。华鑫证券分析师万蓉指出,年初疫情对绝大多数行业的影响较大,但从中长期来看,疫情不会改变产业趋势,消费升级引领下行业稳中有升的趋势不会改变,应从中长期的角度出发,关注竞争力优秀的公司。

  方正证券分析师薛玉虎表示,从4月份开始,二三线城市的消费就已经逐步恢复。从白酒渠道出货数据来看,四月份基本恢复至同期90%左右。各地防控措施略有差异,目前仅婚宴等大型宴请还未完全放开,大部分散桌消费为主的餐饮门店已经恢复至去年同期八九成。整体来看行业基本面最差时点已过,居民消费心理尚未完全解除担忧,完全恢复正常还需要一点时间。防控取得重大战略性成果,消费复苏5月下旬会进一步加速。

  板块在内需消费持续受关注,MSCI扩容和一季报业绩催化下持续上涨。薛玉虎建议关注有预期差,估值低,疫情结束后恢复较快的个股。建议投资者关注白酒板块的贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、口子窖、泸州老窖、洋河股份等;大众品的百润股份、安琪酵母、安井食品、洽洽食品、中炬高新、涪陵榨菜、恒顺醋业等。

  潜力股精选

  五粮液(000858)经营改善持续可期

  公司经营层面稳步改善,后千亿时代成长空间依旧。公司要实现渠道顺价和量价正循环,通过改革提升继续缩小与茅台的品牌力和价格差距,扩大差异化,如此估值差距有望进一步缩小。华创证券指出,看空间,行业进入品牌制胜时代,高端白酒格局已定,公司仍有较大量价成长空间,高端龙头更为比拼经营稳健性;看改善,公司经营改善后续仍有诸多看点,包括数字化营销变革、渠道持续下沉及消费者建设等,渠道品牌势能积累在途,后续正反馈可期。公司改革创业正当时,看好管理层锐意进取,措施得当势能积累,经营改善持续可期,对应估值提升也料将同步。

  山西汾酒(600809)品牌持续复兴

  公司作为曾经的行业龙头,汾酒近几年通过区域布局、产品策略、营销组织等方面系统调整,品牌势能持续释放,未来成长空间大。中金公司指出,青花省外占比高,全国化扩张处于领先水平。预计2019年青花收入增速超过40%,总体规模已达30亿元以上,其中省外区域贡献青花营收80%以上份额,在所有次高端品牌中处于领先地位。预计公司2020年开始将战略重心转向青花,长期成长潜力大。看好汾酒品牌的持续复兴,青花系列受益于次高端的快速扩容,目前在全国化扩张中处于领先地位;玻汾享受光瓶酒市场的价位升级和集中度提升,成长空间广阔。

  百润股份(002568)鸡尾酒推广效果良好

  公司鸡尾酒居家饮用场景推广效果良好,一季度收入3.03亿元,同比增长26.55%,实现净利润0.4亿元,同比增长58.59%。华金证券指出,公司的新微醺产品重新定位“一个人的小酒”,消费场景清晰,研发投入不断增加,进行口味的创新。去年推出了百香果和玫瑰荔枝等新口味,都相继受到了终端的欢迎。除了产品口味的推陈出新,公司不断通过跨界、联名营销来带动流量。比如4月中下旬与欧舒丹的春季定制联名礼盒装活动。未来随着产品更新、消费场景的开拓和叠加渠道的稳步下沉,将继续提升鸡尾酒的销售,推动公司收入的增长。

  安琪酵母(600298)国内市占率过半

  酵母行业增速稳健,壁垒较高形成行业高集中度。酵母抽提物下游产业景气度高,未来空间广阔;酵母衍生品领域伴随消费者健康意识提升,将迎来较快发展,公司作为国内最大的酵母生产商,未来将持续受益。西南证券指出,公司在国内市场市占率达55%,稳居龙头地位,具备明显定价权;在海外市场,公司产能约5.5万吨,占海外市场份额6%左右,未来俄罗斯1.2万吨产能投产将进一步抢占海外市场份额,海外市占率提升空间大。亚非地区人口快速增长带动酵母市场需求增长迅速,公司积极布局,海外市场有望迎来快速成长。
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