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业绩上涨股价下跌 瑞康医药快速扩张留隐患

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  A股年报大戏尚未开幕,但“剧透”早已在进行中。

  “仔细看最近券商的研报,一些上市公司去年全年业绩预测已经被调低,这也就从侧面可以解释为什么这些公司前期业绩表现不错,但是股价却大跌了。”1月13日,长期关注资本市场的股民崔荣哲对经济导报记者说道。

  统计显示,近1个月内已有百余家上市公司的研报中,出现调低2018年业绩预测的情况。如1月份,西南证券、光大证券、方正证券对TCL集团(000100)2018年的业绩预测,就较12月份的研报有一定降低。

  鲁股方面,瑞康医药(002589)、海利尔(603639)两家公司也出现了类似的情况。其中,西南证券1月4日对海利尔2018年净利润预测,就比去年12月的研报中下降了11.02%。

  对此,受访华东某私募基金销售经理井莫川等业内人士表示,通过前后对比,可以发现分析师对公司发展前景预测的变化。而如果这些变化来自一位长期跟踪公司的分析师,则可以作为投资者重要的参考因素。

  瑞康医药去年股价大跌47.92%

  1月11日,瑞康医药股价低开低走,盘中最低价报6.51元。进入1月份,这家公司的股价跌幅超过5%,也创出过近3年以来的最低水平。

  而在刚刚过去的2018年,公司股价跌幅更是达到47.92%,其中三季度、四季度的跌幅分别为26.39%和30.23%。

  为了挽回股价颓势,去年12月13日,公司推出了回购方案,拟通过集中竞价方式,以不超过13元/股价格回购公司股票,回购资金总额为2亿元-4亿元。13元/股的回购价格上限,相较12月12日收盘价7.82元/股,溢价高达66.24%。

  不过,一个月后,公司又公告称,持有公司10%股份的汇添富基金拟在1月31日-7月30日之间减持不超过3009万股股份,占公司总股本的2%。

  种种表现,很难让人与公司红火的业绩表现联系到一起。其2018年三季报显示,公司去年前3季度营业收入为245.56亿元,较上年同期增47.45%,归母净利润同比增长15.38%。同时,公司还预计2018年全年实现净利润同比增幅在10%-26%之间,即11.09亿元-12.70亿元。

  但实际上,暗流早已显现。

  经济导报记者查阅到,太平洋证券在公司发布三季报时,曾对公司2018年业绩给出预测,认为全年有望实现净利润13.04亿元,每股收益0.87元;但一个多月后,公司发布回购预案时,太平洋证券再次给出的预测却变为11.90亿元,每股收益0.79元,分别调整了-8.74%和-9.20%。

  资料显示,瑞康医药是一家医疗综合服务商,在山东省内对规模以上公立医院和基础医疗机构的覆盖率分别超过98%和96%。公司2015年开始在全国扩张,同时也在积极探索业务转型,通过频繁并购,规模迅速扩大。

  不过,正是由于快速扩张,公司经营活动产生的现金流长期为负,至去年三季度末,现金流净额仍为-8.84亿元。另外,公司在资金运营上,还存在信披违规的情况。

  据悉,2016年,瑞康医药从关联方山东瑞祥口腔医院有限公司借款34793.98万元,当年还款34793.98万元,年底无余额。2017年,瑞康医药从山东瑞祥借款19500万元,当年还款19500万元,年底无余额。2017年6月至12月,瑞康医药向关联方荣成市眼科医院有限公司销售药品器械合计3430.59万元。对于上述关联资金往来、关联交易事项,公司都未在2016、2017年半年度报告、年度报告中披露。为此,山东证监局已对公司下发了监管警示函。

  在崔荣哲看来,研报预测的调整,一方面可能因为医药行业景气度有所下滑,另一方面,则可能与公司个案相关。但无论如何,股民都应有所重视,警惕公司业绩表现低于市场预期的可能。

  西南证券下调

  海利尔年报预期

  当然,出现类似情况的不仅瑞康医药一家。

  统计显示,近一个月以来,有100余家上市公司出现过券商调低前期业绩预测的现象,而多数公司的股价表现,也从去年四季度以来出现了明显下跌。

  其中,较受关注的例子为贝达药业(300558)。去年三季报发布后,长江证券给出的研报认为,贝达药业2018年有望实现净利润2.19亿元,但今年1月初,长江证券对公司的研报中,却将这一预测降至1.74亿元,缩水20.55%。而在去年4季度,公司股价跌幅达到20.23%。

  另外,TCL集团、冀东水泥则出现了多家券商调低2018年业绩预测的情况。不过,调低幅度都不大,多在5%附近。

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